國家统计局公布2021年8月社会消費品零售额發据。8月社零总额同比增长2.5%，比2019年8月份增长3.0%，其中餐饮收入再次出现下滑，烟酒、粮油食品、快料类零售额增速环比均有所下降。
2021年8月社零总额同比+2.5%，餐快收入再次出现下滑，烟酒、粮油食品、饮料类零售额增速环比下降。(1)社零总额：8月社零总额同比+2.5%，增递同比+2.0pct，比2019年8月增长3.0%；扣除价格因素，8月社零总额实际同比+0.9%，增造同比+2.0pct。(2)餐快消费：餐饮收入同比4.5%，增速同比+2.5pct，相較2019年8月-10.4%；限额以上企业餐饮收入网比4.2%，增速同比-0.7rpct，相较2019年8月-3.6%，8月餐饮收入再次出现下滑，与局部地区受没情和汛情影响有关。(3)食品饮料消费：烟酒类零售额同比+14.4%，增选同比+11.3pct；粮油食品类零售额同比+9.5%，增速同比+5.3pct；饮料类零售额网比+11.8%，增逃同比-1.1pct.8月烟酒、维油食品、饮料类零售额基本保持两位教同比增长，但增述环比持续回落。
2021年1-8月，社零总额同比+18.1%，餐饮收入超过2019年同期水平，烟酒、饮料掌售额增速超过25%，粮油食品类掌售额增速同比下降。(1)1-8月餐饮收入累计同比+34.4%(增速同比+61.0pat)，与2019年同期和比+0.4%。烟酒美零售额同比+27.6%(增速同比+28.9pct)，与2019年同期相比+17.7%，烟酒零售额两年复合增逃好于餐饮数据，我们判断主要原因为礼赠需求增加以及产品结构升级。粮油食品类零售额同比+10.5%(增速同比-0.5pct)，与2019年同期相比+14.4%，消费刚性强，去年受疫情影响较小、基敬较高。饮料类零售额同比+25.6%(增速同比+14.7pct)，与2019年月期相比+34.8%，消费规模保持快速增长。(2)单看7-8月数据，餐饮收入同比+4.4%，烟酒零售额同比+14.4%，辣油食品类零售额同比+9.6%，饮料美零售额网比+19.8%，餐饮收入受疫情和汛情影响较大，烟酒奏、饮料类零售额仍实现较快增长。
最断观点：1、酒类，自酒布局时点到来，重点关注确定性增长品种和改善型低估值品种，啤酒高端化持续推进，有望以价补量。(1)中报来看，2季度白酒上市公司延续较快增长，名酒需求十分强动。高端酒表现稳健，全国扩张的次高端快速增长，部分地产洒复苏。(2)虽然7月全国疫情对白酒宴席消费有一定影响，但由于宴席需求有刚性，廷后至8、9月体现，中铁旺李所受冲击较小，3季度白酒可维持15-20%正常增速。(3)白酒重，点关注确定性增长品种和改善型低估值品种，包括贵州芳台、山西汾酒、今世缘、五粮液、金凝酒，关注水井坊、口子客等。(4)啤酒竞争进入下半场，随着高端化持续推送，行业有望重现过去5年白酒以价朴量的成长轨进，详情请参考我们9月13日的深度报告。2、食品，主要子行业短期业绩承压，下半年有望恢复，关注产品和渠道调整后的机会。(1)2季度受高基毅、高成本、斷渠道、需求弱的影响，食品公司整体业绩表现不佳。随着产品和渠道陆续调整到位，高基数的影响减弱，前期受冲击较大的食品公司管收有望恢复正常增长，利润恢复迷度可能慢子营收。(2)食品重，点困绕三条主线选股，包括竞争格局改善、品牌护城河高、市场响应速度快，重点推荐伊利股份、新乳业、广州酒家、三只松鼠、洽洽食品。
风险提示。疫情影响超预期、渠道调楚效果不及预期、食品安全问题。
（文章来源：中银国际证券）
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