销售：新房、二手房销售较为景气
新房方面，截至上周，我们跟踪的28 城商品住宅销售面积合计11625万平方米，相对2020 年同期增长67%，相对2019 年同期增长42%，样本城市销售整体延续较为景气的表现。从单城来看，北上广深四大一线城市商品住宅成交面积累计同比分别增长101%/78%/120%/58%。样本城市中，武汉、福州成交面积累计同比分别增长199%、185%。
二手房方面，截至上周，我们跟踪的10 城二手房成交套数合计35.8 万套，相对2020 年同期增长36%，相对2019 年同期增长18%。样本城市中，厦门、北京、青岛、苏州表现较热，成交套数同比增速分别为84%/79%/62%/59%。
融资：内外债发行环比下降
上周房企发行国内债券30 亿元，环比-72%，发行海外债券20 亿元，环比-85%，合计债权融资50 亿元，环比-61%。截至上周，本年房企累计发行国内债券3114 亿元，同比+3%，累计发行海外债券1780 亿元，同比-7%，合计债券融资金额4894 亿元，同比+2%。
重要事件
1、四部门发布通知，从2022 年1 月1 日起，将国有土地使用权出让收入、矿产资源专项收入、海域使用金、无居民海岛使用金四项政府非税收入划转税务部门征收；2、长沙、苏州等城完成“双集中”供地，土拍热度较高。
投资建议
中短期来看，销售端的高景气可能继续驱动土地端的高热度，房企拿地利润率难见系统性改善。三年放缓扩张导致的整体低库存，也一定程度上降低了房企享受销售高景气的收益。短期内地产股可能仍难有明显超额收益。但中长期来看，房企补库的动机会边际降低，行业整体利润率有望企稳，具备优秀管理能力的房企将脱颖而出。个股方面，我们看好货值充沛的房企，以及持有型资源较多的房企，二者的补库压力相对较小，同时亦能充分分享资产升值的收益。建议关注融创中国、保利地产、金地集团、龙湖集团、华润置地。
风险提示
部分焦点城市城市房价延续上涨、土地市场过热引发调控政策超预期。
（文章来源：国信证券）
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